¿Qué ha sucedido?

Por: Esty Dwek, Jefa de estrategia Global de mercados de Natixis IM

– Los mercados de renta variable continúan avanzando esta semana, con el alza del índice S&P500 en 1.5% ayer y la del Stoxx50 en 1.7%, a la vez que los mercados ignoran la retórica EEUU vs China y se enfocan en mejores noticias con respecto a la contención del virus y medidas adicionales de estímulos. El Ministro de Finanzas de Japón anunció un nuevo paquete de estímulos por US $300 mil millones, que representa el 5.9% del PIB, con apoyo para el sector corporativo. Además, la Comisión Europea respaldó la propuesta de Merkel y Macron presentada la semana pasada y propuso un plan de recuperación por EUR 750 mil millones, que incluiría una mezcla de subsidios y préstamos. Si bien debe ser aprobado por los 27 estados miembros, y se esperan discusiones en torno a los subsidios con los llamados Frugal 4 (Austria, Suecia, Dinamarca y los Países Bajos), este es un paso más en la dirección de una mayor cooperación e integración, y representa algo positivo para el futuro crecimiento en la Eurozona. Y para redondear los esfuerzos de más estímulos, se espera que la reunión del Banco Central Europeo de la semana próxima derive también en mayores apoyos, con la expectativa de un programa PEPP de estímulos cuantitativos.

– Los datos en EEUU han mostrado alguna mejoría, ya que las expectativas del consumidor aumentaron para contribuir a la confianza en mayo, las ventas de viviendas nuevas subieron en abril ante las expectativas de una caída drástica y las solicitudes de créditos hipotecarios se incrementaron. En efecto, el mercado inmobiliario residencial podría ser uno de los ganadores de esta crisis.

– Los rendimientos del bono del Tesoro de EEUU se mantuvieron estables esta semana, con el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años en torno al 0.69%, mientras que el del Bund alemán a 10 años se elevó con la expectativa de más estímulos a -0.41%. los diferenciales del crédito se contrajeron aún más, y el alto rendimiento europeo en particular alcanzó los 45 puntos base esta semana. La deuda italiana continúa siendo una de las principales beneficiarias del esperado Fondo de Recuperación, y los diferenciales con respecto a la deuda alemana cayeron por debajo de los 200 puntos esta semana, cerrando en 191 puntos base ayer.

– El avance del petróleo llegó a un alto repentino ante los informes de que Rusia planea relajar los recortes a la producción en julio y el aumento de los inventarios en EEUU, con la caída del precio del WTI a US $31 por barril (desde un máximo de 34 esta semana) y el del Brent en US $34 por barril (desde un máximo de casi 37 esta semana). Los precios del oro cayeron aún más antes de repuntar ayer a US $ 1715 por onza, y el dólar continuó su caída también.

– En días recientes, los inversionistas parecían estar más enfocados en los planes de reapertura que en los riesgos pendientes, y el avance se ha expandido más allá del crecimiento y los sectores defensivos. Es todavía muy pronto, pero esto podría dar al avance un mayor impulso si se confirma. En general, sin embargo, creemos que las tensiones entre EEUU y China y la próxima temporada de reportes de resultados al 2º trimestre podría influir en el sentimiento en las próximas semanas, y optamos por mantener la prudencia.

¿A qué estar atentos?

– Analizamos los datos de alta frecuencia para saber si la reapertura se traduce en un retorno al crecimiento. Y estamos pendientes del número de muertes y casos en terapia intensiva con el fin de garantizar que el virus sigue contenido a medida que se gradualmente se reabre la actividad. En Europa y Asia, todo parece ir de acuerdo a lo esperado. También observaremos si las recientes y alentadoras noticias sobre algún tratamiento se materializa.

– Continuamos monitoreando las bancarrotas e impagos, aunque la Fed en particular está haciendo todo lo posible –y más allá– para limitar los riesgos de contagio.

– Nos enfocaremos también en los estimados de ganancias a medida que continúan su ajuste a la baja. Después de una caída profunda de las ganancias en el 1T, la expectativa para el 2T es incluso peor y podría afectar el sentimiento.

– Estamos atentos a los mercados de crédito y financiamiento para identificar si las extensas medidas de los bancos centrales tanto en EEUU como en Europa, ayudar a aligerar el estrés reciente. Por ahora, creemos que los bancos centrales lograrán mantener el riesgo sistémico bajo para prevenir una crisis del crédito.