¿Qué ha sucedido?

Por: Esty Dwek, Jefa de estrategia Global de mercados de Natixis IM

– Los mercados de renta variable de EEUU tuvieron su peor día desde marzo, con la caída del índice S&P500 en casi 6%. Los mercados europeos cerraron antes, peor el índice Stoxx50 todavía iba a la baja en 4.5%. Si bien se buscan muchas explicaciones para esta venta masiva ante los recientes sólidos desempeños, la explicación más simple podría ser la mejor: el mercado necesitaba un respiro.

– Otro argumento es que el sobrio recuento de la recuperación por la Reserva Federal puso de manifiesto que probablemente no veremos una recuperación perfecta en forma de V. En efecto, la actividad repuntó en mayo, y probablemente lo peor ha quedado atrás, pero la recuperación va a ser escalonada y gradual y tardará un largo periodo de tiempo en regresar a niveles anteriores a la crisis. Los mercados estaban ‘apuntando a la perfección’ y un recordatorio de que la perfección era poco probable acabó con algo de la reciente efervescencia.

– Algunos estados en EEUU están registrando un aumento en los casos de COVID, pero no creemos que una segunda ola de contagios se aproxime– ni que esto haya causado la venta masiva. En Europa y Asia, la reapertura no ha conducido a un repunte en los casos hasta ahora. En muchos otros estados de EEUU, esto tampoco ha sido el caso. Además, no creemos que el número de casos sea el dato correcto a analizar, ya que el objetivo del confinamiento era aplanar la curva y hacer que el número continuo de casos fuera manejable para los sistemas de salud, lo cual parece que hemos conseguido. Finalmente, el temor de una segunda ola de contagios reside en un nuevo confinamiento, y no creemos que esto sea probable. Lo anterior sería muy difícil en términos de comunicación de los mensajes, de gestión de los negocios y de cumplimiento entre la población.

– La pregunta principal es hacia dónde vamos a partir de este punto. Habíamos estado mencionando un tiempo que esperamos algunos ajustes, pero que la caída se había vuelto más limitada debido a un consenso aún bajista, a los altos niveles de efectivo y a la ampliación del rally. Mantenemos esta visión por ahora, y no creemos que este sea el inicio de un nuevo colapso. Sin embargo, habíamos optado por seguir siendo prudentes por esta misma razón, y todavía creemos que es demasiado pronto para volverse demasiado agresivo con los portafolios.