Por Jack Janasiewicz, Gestor y Estratega de Portafolio de Natixis IM

Se espera que Biden proporcione más detalles de un segundo “plan de infraestructura” enfocado en la educación, salud, y financiamiento para la atención a la niñez y a los ancianos que se estima costará más de $1 billón de dólares y se pagará con aumentos al impuesto individual. La propuesta conjunta de infraestructura se ha dividido en dos (infraestructura física y social) ya que Biden cree que será políticamente más fácil promover las propuestas individualmente. La oportunidad es crítica y combinar ambas propuestas en infraestructura en una sola podría demostrar ser más práctico debido a las expectativas de un prolongado proceso de conciliación presupuestal que se espera se requiera para su aprobación. Combinar ambas iniciativas en una sola, más grande, es también una apuesta arriesgada ya que el precio final podría alcanzar los $3.5 billones luego del paquete de ayudas por $1.9 billones que recién se inyectó a la economía y que a su vez aumentó el déficit.

Biden invitó a los legisladores republicanos a la Casa Blanca para hablar de la propuesta pero se rehusó a negociar con ellos después de que estos presentaron una contra propuesta por $600 mil millones. Sí parece haber un apoyo Republicano a proyectos de infraestructura más tradicionales que podrían pasar en el Senado con 60 votos. Una iniciativa partidista aparte podría entonces requerir de aprobación con prioridades progresivas y alzas fiscales usando una conciliación presupuestal. Los Republicanos cuentan con poco incentivo para dar a Biden una victoria bipartidista antes de las elecciones intermedias de 2022. Si bien Biden reta a los Republicanos para que ofrezcan su propia propuesta, bien podría reaccionar al calificar a los Republicanos de obstruccionistas si deciden estar de su lado. Si los Republicanos también reaccionan, probablemente se parecerá a la propuesta de infraestructura del 2021 de Trump por $1 billón de dólares que invertirá $810 mil millones durante los próximos 10 años en programas de transportación terrestre. Cualquier pacto bipartita por tanto será probablemente menor a $1 billones y financiado por el déficit. Biden actualmente goza de un fuerte nivel de aprobación y tiene pocos incentivos para reducir su propuesta. Se espera que el encuentro entre Biden y los Republicanos parezca como si estuviera intentando lograr una iniciativa bipartita, pero la labor real provendrá desde el interior de su propio partido. Los moderados sugieren que un aumento menor del impuesto corporativo del 25% y un incremento en el límite de deducción fiscal estatal y local (SALT) son contrarios a los desafíos en el gasto. Como tal, la cifra principal en el gasto probablemente va a seguir sin cambios con un gran porcentaje de la del financiamiento de la iniciativa mediante el déficit.

En el área del financiamiento verde, se ha reportado que Biden prepara un decreto Ejecutivo para dirigir a las agencias federales para que tomen acciones para combatir riesgos financieros relacionados con el clima para el gobierno y la economía, incluyendo medidas que podrían imponer nuevas regulaciones para la empresa. El plan es difundir esto durante la cumbre internacional del clima en abril 22-23. Lo incluido en el decreto es:

+Redirigir al Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera (FSOC), dirigido por la Secretaria del Tesoro Yellen para evaluar los riesgos del sistema financiero y EEUU

+La Oficina Federal de Seguros y parte del Tesoro, será encargada de evaluar asuntos relacionados con el clima en la supervisión de las empresas aseguradoras

+Al Consejo Federal de Inversión para el Ahorro para el Retiro se le solicitará evaluar el riesgo de una continua inversión en valores de combustible fósil

+A los proveedores federales podría requerírseles divulgar públicamente sus emisiones de gases de efecto invernadero y riesgos climáticos y establecer objetivos con base científica para su reducción

+A los departamentos de Vivienda y Agricultura se les pedirá considerar integrar riesgos financieros relacionados con el clima en sus estándares de intermediación y condiciones de crédito

+El presidente de la SEC Gary Gensler ha indicado que tratará de implementar políticas que incrementen los requisitos de reportes climáticos para las empresas

Con respecto a la Reserva Federal, no reciben órdenes de la presidencia. Como tal, cualquier toma de decisión relacionada con el cambio climático deberá surgir de la Fed misma y no de la directiva de Biden. Sin embargo, el Gobernador del consejo de la Reserva Federal Lael Brainard y el anterior Secretario del Tesoro y ex Gobernadora del consejo de la Fed Sarah Bloom Raskin contribuyeron con un informe reciente que discute las implicaciones del cambio climático en la estabilidad financiera. Ambos se han mencionado como sucesores para remplazar al actual presidente de la Reserva Federal Jay Powell cuando su término expire en febrero del 2022. Ambos podrían buscar expandir el papel de la Fed más allá de su actual mandato para abordar políticas más progresivas relacionadas con el cambio climático. Debido a que los Democratas probablemente se verán limitados en términos de lo qué políticas pueden incluirse a través del proceso de reconciliación presupuestal, los reguladores financieros bien podrían experimentar un mayor énfasis en el papel que juegan en lograr metas liberales para el cambio climático.

La idea clave es: emitir decretos que redirijan a las agencias federales a lograr victorias climáticas durante la cumbre y esperar ver a las autoridades regulatorias de las finanzas asumir un papel más importante en lograr un cambio.