Si bien el atractivo de los mercados emergentes a largo plazo es indudable, una serie de obstáculos podrían impedir que obtengan mejores resultados en los próximos meses.

La realidad del Covid

Durante el año pasado, muchos ME manejaron la pandemia mucho mejor que el resto del mundo. De hecho, muchas economías asiáticas estuvieron «libres de Covid» la mayor parte de 2020. Sin embargo, como resultado, sus programas de vacunación han ido más lentos, dejándolos vulnerables a contagios y renovadas restricciones.

En otros lugares, la pandemia continúa, con crisis actuales en India y Brasil, entre otras. Dado que los ME dependen de otras naciones para la vacunación masiva y, en general, albergan poblaciones enormemente grandes, es probable que los retos persistan por algún tiempo. Esto sugiere un retraso en la reapertura y un crecimiento más moderado.

Todo sobre China

El mayor impulsor del crecimiento y el rendimiento de los mercados emergentes es China. Sin embargo, se prevé que el crecimiento chino se desacelere hacia finales de año. China está muy por encima de Occidente en su recuperación y es probable que pronto vuelva a los niveles de crecimiento prepandémico a partir de los «niveles de recuperación» actuales. Como tal, los políticos están retirando gradualmente el estímulo. El crecimiento del crédito se está desacelerando, al igual que el mercado inmobiliario, aunque la liquidez sigue siendo amplia por ahora. La expansión fiscal ya fue mucho menor que en otras economías importantes. Los responsables de la formulación de políticas se mostraron cautelosos ante los excesos resultantes de un gasto fiscal masivo después de la crisis y evitaron los mismos errores. Como tal, la desaceleración será más suave, pero probablemente llegue antes.

Dado que las economías de los mercados emergentes dependen del crecimiento chino para la demanda de exportaciones, es probable que el grupo de mercados emergentes tarde más en recuperarse si el crecimiento chino se desacelera justo cuando se están recuperando. Además, las exportaciones asiáticas podrían verse afectadas por la escasez de semiconductores, y un crecimiento más lento en China significa menos demanda china de materias primas. Hasta que el resto de los mercados emergentes puedan disociarse de China, su suerte está atada a ella.

Además de la posible desaceleración del crecimiento chino, la reapertura global será lenta y gradual, ya que es poco probable que los viajes y el turismo se reanuden adecuadamente hasta que los niveles de vacunación aumenten de manera más significativa en los mercados emergentes y más allá, lo que aún llevará tiempo. Las economías de los mercados emergentes deberían encontrar cierto apoyo en la economía estadounidense en auge y la reapertura europea a finales del año, pero esto podría no compensar los riesgos persistentes. Como tal, el crecimiento de los mercados emergentes quizá no exceda al crecimiento de los mercados desarrollados este año, especialmente considerando el apoyo fiscal de la administración Biden. En este contexto y con la desaceleración de China durante la última parte del año, la renta variable de los mercados emergentes podría batallar para para superar a sus contrapartes de Mercados Desarrollados