Lo que solía ser común antes de la crisis del petróleo en los años 70 y 80 parece reaparecer: el uso del petróleo para la generación de electricidad. Al menos esta narrativa parece apoyar temporalmente el estado de ánimo del mercado y los precios del petróleo. La demanda de petróleo en general está haciendo aguas, ya que el mundo occidental y China han vuelto en gran medida a los niveles anteriores a la crisis. Los suministros están constreñidos políticamente, no estructuralmente, ya que las naciones petroleras se apegan a un levantamiento gradual de sus restricciones a la producción. Vemos el mercado del petróleo en su punto máximo y reconocemos que los precios se negocian en los rangos altos de nuestras proyecciones. El rebote de los últimos días nos recuerda los contratiempos impulsados por el estado de ánimo a los que son propensos los mercados durante esos períodos.

Los precios del petróleo parecen mantenerse muy por encima de los 80 dólares por barril. Sin embargo, es difícil precisar de dónde viene la fuerza, excepto por la narrativa y la evidencia anecdótica del uso de petróleo en las plantas de energía eléctrica. Esta narrativa se ha convertido en otro episodio de la crisis energética y probablemente respalde el sentimiento en el mercado petrolero por el momento. El estado de ánimo del mercado se ha movido hacia un territorio bastante alcista, como muestra una mirada a las posiciones de futuros, y tales cambios tienden a dar impulso a los precios. A excepción de Oriente Medio, el uso de petróleo para la generación de energía ha desaparecido en gran medida en las últimas décadas por razones económicas. Por lo tanto, existe un alto grado de incertidumbre sobre cuál podría ser el impacto potencial de un mayor uso de petróleo en las centrales de generación en respuesta al repunte de los precios del gas natural y del carbón. Además de este segmento, el uso de petróleo a nivel mundial está haciendo aguas.

Mientras que en el mundo occidental y China, el uso de petróleo ha vuelto en gran medida a los niveles previos a la crisis, la recuperación pendiente de los viajes aéreos internacionales o las ganancias incrementales en la demanda de petróleo de los mercados emergentes no parecen inclinar la balanza dado el crecimiento proyectado de la producción de las naciones petroleras y del shale. El agotamiento del almacenamiento en EE.UU. se ha desacelerado últimamente. Dada la capacidad de reserva de las naciones petroleras, no estamos de acuerdo con los argumentos de que el mercado petrolero esté constreñido por causas estructurales y que sufre una falta de inversión

Parece probable que el aumento obligatorio de la minería de carbón china, un repunte de los flujos de gas de Rusia a Europa y el repunte del comercio mundial de carbón aliviarán la crisis energética más temprano que tarde. Todavía vemos el mercado del petróleo en su punto máximo y el rebote de los precios de los últimos días como un episodio de los habituales contratiempos relacionados con el sentimiento en esos períodos. Nos atenemos a nuestra visión y a nuestros precios objetivo de actualización continua, pero ajustamos nuestras proyecciones trimestrales a la fortaleza de las últimas semanas.