En la más reciente decisión de política monetaria, la Junta de Gobierno de Banxico mostró mayor polarización. La minuta de la reunión de noviembre muestran un tono de preocupación por la complejidad del entorno económico con crecientes presiones inflacionarias. En nuestra lectura, las opiniones al interior de la Junta presentan un distanciamiento mayor a lo observado en la reunión previa, e incluso al menos uno de los miembros de la Junta consideró votar por un incremento de 50pb, mientras que el Subgobernador Gerardo Esquivel votó en contra del incremento de 25pb. Nuestro escenario base es que la Junta continuará con un ritmo de incrementos de 25pb, sin embargo, los movimientos recientes en el tipo de cambio aumentan el riesgo de un movimiento de 50pb en diciembre.

Riesgos Globales

Entre los riesgos globales, la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno del Banco de México mencionó los asociados a la pandemia, las presiones inflacionarias y los ajustes a las condiciones monetarias y financieras. Algunos destacaron los desequilibrios entre la oferta y la demanda como resultado de la reapertura, de los programas de estímulo económico, del cambio en los patrones de consumo y de la disrupción en las cadenas de suministro globales. Uno notó que la naturaleza atípica de la recuperación está creando fricciones que han detonado riesgos para el crecimiento y la inflación.

Inflación Global

La mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico mencionó que la inflación global siguió presionada por los cuellos de botella en la producción, por la recomposición del gasto hacia mercancías, por el incremento en los precios de alimentos y energéticos, por la reapertura de algunos servicios y por los desequilibrios entre la oferta y la demanda. Uno agregó el efecto de los estímulos al gasto, el aumento en los costos de fletes marítimos y las presiones en los bienes de consumo duradero.