El consumo y el mercado laboral han tenido un mejor desempeño que el previsto hace un par de meses, por lo que, si bien anticipamos una desaceleración de la actividad para el resto del año, particularmente para las exportaciones, ahora estimamos que el PIB crecerá 1.5% en 2022 (1.3% anterior). Para 2023, un menor crecimiento mundial y el efecto de mayores tasas de interés nos llevó a recortar ligeramente nuestro pronóstico a 1.8% (2.0% previo). Seguimos anticipando la inflación al cierre de 2022 en 6.7% y para 2023 en 4.0%, 0.2pp menor que antes, por el entorno de menor crecimiento. Respecto a la tasa de política monetaria, estimamos que cierre el año en 9.25%, 50pb más que antes, por la previsión de una postura más agresiva por parte de la Fed. Para 2023, anticipamos 75pb en recortes, en un escenario de menor inflación, que llevarían la tasa a un nivel de 8.50% al finalizar ese año.

Analistas anticipan mayor inflación y tasas de interés

El consenso de nuestra Encuesta Citibanamex de Expectativas del día de hoy estima un crecimiento del PIB de 1.8% para este año, sin cambio respecto a la quincena anterior, mientras que para 2023 disminuyó a 1.9% desde 2.0%. La inflación estimada al cierre de 2022 y 2023 aumentó ligeramente a 7.0% y 4.35%, desde 6.96% y 4.33%, respectivamente. La proyección para la tasa de interés al cierre de este año se incrementó a 9.50%, 50pb mayor que hace quince días, y para 2023 se ubicó en 9.25% desde 8.88%. Finalmente las expectativas de tipo de cambio se mantuvieron prácticamente constantes en 20.95 y 21.50 para 2022 y 2023.

Se recuperan consumo privado e inversión en el 1T22

El PIB y las importaciones registraron crecimientos trimestrales de 1.0% y 2.5%, respectivamente (+0.2% y +0.8% en 4T21). En los componentes de la demanda, el consumo privado y la inversión fija avanzaron 3.4% y 2.2%, una aceleración respecto a los incrementos de 1.7% y 0.1% del 4T21. En contraste, las exportaciones se desaceleraron al observar un crecimiento trimestral de 2.6%, luego del aumento de 3.6% del trimestre anterior. De esta manera, al finalizar el 1T22 las exportaciones de bienes y servicios y el consumo privado se ubicaron 10.4% y 1.3% por arriba de su nivel prepandemia (4T19), mientras que el PIB y la inversión fija fueron 2.1% y 4.5% menores.

Estimación de INEGI apunta a una desaceleración de la actividad en mayo, como también nosotros proyectamos

De acuerdo con el Indicador Oportuno de la Actividad Económica publicado por INEGI (el cual es un pronóstico del IGAE), durante abril y mayo el IGAE creció 0.8% y 0.1% mensual, respectivamente; estas cifras se comparan con nuestras estimaciones de crecimiento de 0.5% mensual para abril y 0.2% para mayo. Con respecto a la producción industrial, el INEGI estima un aumento de 0.2% mensual para mayo, marginalmente por arriba de nuestro pronóstico de crecimiento mensual de 0.1% (+0.6% en abril). Respecto al sector servicios, INEGI y nosotros anticipamos una mejoría en abril (avance mensual de 1.0% estimado por INEGI y de 0.5% por nosotros) seguido de una desaceleración en mayo (+0.1% INEGI y +0.2% nosotros). Considerando estos datos, y los indicadores de alta frecuencia disponibles para junio, anticipamos que durante el segundo trimestre el PIB creció 0.3% trimestral, luego del incremento de 1.0% registrado en el primer trimestre.

Recuperación en mercados accionarios

Los índices S&P 500 y Nasdaq ganaron 2.5% respecto a la jornada previa, mientras el Índice de Precios y Cotizaciones recuperó 0.7%. El tipo de cambio cerró en 20.20 pesos por dólar, lo que implicó una apreciación diaria de 0.3%.