La inflación de junio alcanzó 8.0% anual, un máximo de 21 años. El índice nacional de precios al consumidor creció en 0.84% mensual en junio, ligeramente por encima de nuestra estimación de 0.80%. La inflación subyacente se registró en 0.77% mensual, principalmente por altos precios en las mercancías alimenticias y servicios relacionados con alimentos. Los precios de la vivienda empiezan a mostrar presiones al alza, con su mayor aumento en más de cinco años. En términos anuales, la inflación subyacente fue 7.49%, alcanzando su mayor nivel desde diciembre de 2000. Por su parte, los precios no subyacentes aumentaron en 1.07% mensual, o 9.47% anual, principalmente por mayores precios de los agropecuarios. Pensamos que los choques relacionados con alimentos probablemente seguirán en el centro de las preocupaciones de inflación, y también anticipamos presiones continuas en los precios de los servicios. Confirmamos nuestra estimación de que la inflación alcance su pico en el 3T22, y nuestros pronósticos de inflación general y subyacente al cierre de 2022 de 7.7% y 7.5% anual, respectivamente.

Por otro lado, Banxico publicó las minutas de su reunión de junio. Tras la decisión unánime y sin precedente de la Junta de aumentar la tasa en 75pb, encontramos un mayor consenso sobre el alto nivel de las presiones inflacionarias. En este contexto, todos los miembros de la Junta parecen estar dispuestos a llevar la tasa de política por encima del rango neutral estimado. Cabe destacar que no se discutieron las implicaciones para Banxico ante una recesión global, aunque un miembro mencionó que, en el panorama actual, “las condiciones cíclicas pasan a segundo término”. Hubo muchas declaraciones individuales de los miembros que sugieren una política monetaria más restrictiva hacia adelante, pero también la eventual posibilidad de acciones monetarias menos agresivas con respecto a la Reserva Federal, en cuanto las cifras de inflación sean más favorables. Por lo tanto, pensamos que veremos otro aumento de 75 pb en agosto, y mantenemos nuestra perspectiva de una tasa terminal de 9.25% para noviembre, con riesgos sesgados al alza.

Así mismo, las ganancias en bolsas internacionales y la pérdida en bolsa mexicana se debió en primera instancia a que los índices accionarios presentaron avances en general: el S&P 500 cerró la jornada con una variación diaria de 1.50% y el Nasdaq con 2.28%. Sin embargo, en el mercado local, el Índice de Precios y Cotizaciones registró una caída de (-)0.73%. En renta fija, el rendimiento del bono del Tesoro de EUA a 10 años ganó 7pb y cerró en 3.00%, mientras su equivalente en México (el Bono M) finalizó en 9.00%, con un incremento de 4pb. En el mercado cambiario, el peso se apreció en 0.68% frente al dólar, al cerrar en 20.56. El riesgo país medido por el CDS a 5 años, se ubicó en 178pb, con una disminución diaria de (-)3.3%.

La próxima semana, el INEGI publicará las cifras de producción industrial de mayo. Estimamos una caída mensual de 0.4%, explicada por los sectores de construcción y minería, con un ligero aumento en las manufacturas. Esto implicaría una tasa anual de 2.8%.