El mercado de créditos bancarios empezó el 2022 bien posicionado para brillar. Después de una década de bajas tasas de interés, los inversionistas estuvieron anticipando que las tasas subirían en alguna medida. Después de que los flujos se filtraran en el segmento de fondos mutuos del mercado de créditos a lo largo de 2021, despegaron finalmente en enero de 2022. Esta tendencia persistió hacia inicios de mayo, aunque a un ritmo reducido debido a las preocupaciones geopolíticas.

Tiempos Excepcionales

En mayo surgieron dos temas muy notables— los inversionistas que buscaban ofertas y sus preocupaciones en torno al crédito. Este sentimiento influyó en el mercado de préstamos bancarios. Debido a que los precios en el mercado de créditos se habían desempeñado tan bien en comparación con muchas otras clases de activos, los inversionistas empezaron a vender sus créditos y a redesplegar las ganancias hacia otras categorías que percibieron como más baratas. Esto recalibró los precios del mercado de créditos bancarios a la baja, dejando a algunos inversionistas que se vieron forzados a vender para aceptar precios más bajos. La situación se vio exacerbada por aquellos que pronosticaron una recesión, lo cual causó que algunos de los precios de préstamos cayeran aún más. Nuestro equipo de gestión de portafolio, con experiencia que data de finales de la década de los 80, no recuerda algún momento en el que el aumento de tasas transicionara tan rápido a los temores de una recesión.

Nuestro equipo se ha enfocado en diversas revisiones a nuestro portfolio de créditos a la vez que abordamos estos temas. Hemos analizado préstamos con más sensibilidad a la inflación, particularmente créditos orientados al consumo. Identificamos préstamos que podrían ser más sensibles al desempeño de la cotización de obligación de deuda garantizada, particularmente para préstamos en riesgo de bajas en la calificación. Si bien nuestro equipo de análisis macro no está pronosticando alta probabilidad de una recesión, hemos empleado este tiempo para analizar nuestra tenencia de préstamos como si se estuviera comportando, y, en nuestra visión, actuara apropiadamente.

La combinación de eventos macroeconómicos y geopolíticos que hemos presenciado durante los últimos seis meses es diferente a cualquier periodo anterior en la historia del mercado de créditos bancarios. Es imposible decir con certidumbre que sabemos lo que pasará a continuación. Sin embargo, debido a la naturaleza de tasas flotantes del mercado de crédito, un bono más alto de ingresos para el resto del 2022. Esta inherente característica del mercado de crédito sugeriría que podría haber más valor para los inversionistas en múltiples escenarios versus otros activos de renta fija.