Como se esperaba ampliamente, y ya se había considerado mayormente, Boris Johnson y el Partido Conservador ganó ayer las elecciones generales, y un referéndum de facto por el Brexit. Los Tories lograron una enorme mayoría desde 1987, con 362 de 650 escaños. Esto permitirá a Boris Johnson la aprobación se su Acuerdo de salida sin cambios.

Esperamos que el pacto se apruebe antes del 31 de enero, y posiblemente incluso antes de fin de año dada su mayoría, lo que implica que el primer capítulo de la saga Brexit podrá cerrarse. El siguiente – la transición– podría iniciar.

El partido Laborista sufrió su peor derrota desde 1935, al ganar solo 191 escaños. Corbyn ha anunciado su renuncia.

Junto con el anuncio de un acuerdo fase 1 entre EEUU y China, los mercados escalaron, y la libra alcanzó un máximo de 19 meses, cotizando en 1.3464. las acciones europeas repuntaron más de 1%, mientras que el índice FTSE 100 parece sin cambios debido a la fortaleza de la libra.

¿Qué sigue?

Los resultados de ayer implican que Johnson completará el Brexit sin embargo, su plan para lograr un acuerdo comercial para fines de 2020 probablemente enfrente obstáculos. En efecto, el trabajo duro apenas empieza, e incluso alcanzar un borrador de acuerdo es poco probable en menos de un año.

El riesgo de un Brexit sin acuerdo sigue latente, ya que Johnson ha dicho que no solicitará prorrogas en el periodo de transición, y está preparado para salir sin un pacto si es necesario. En nuestra opinión, este riesgo sigue siendo relativamente menor y esperamos que su última promesa se desarrolle como la anterior de octubre 31, con extensiones. Los acuerdos comerciales no se negocian tan rápido, y si bien todos quisieran dejar atrás el Brexit, creemos que la buena voluntad permeará en ambos lados de la negociación.

Si bien una mayor claridad en la situación Brexit es positiva, 2020 probablemente seguirá siendo un año complicado para negociar. Como tal, persistirá algo de incertidumbre en torno al RU y activos europeos, así como cierta volatilidad en la libra Además, con esta mayoría también se espera que Johnson tome control de muchas instituciones, y se enfoque en reactivar el crecimiento, que ha demostrado más señales de fragilidad Finalmente, con los 55 escaños del Partido Nacional Escocés, una sólida victoria, probablemente se anuncien nuevas elecciones para su independencia.

Implicaciones para la inversión 

Los mercados de renta variable y la libra han vivió un rally ante los resultados iniciales y los negocios deberán beneficiarse de una menor incertidumbre, pero creemos que el progreso de un acuerdo comercial eventualmente sea necesario para un tramo más largo y sostenido. 

El crecimiento del RU probablemente siga siendo débil por un rato, y el Banco de Inglaterra podría necesitar recortar tasas el año próximo como apoyo.

Si la mejora en las relaciones comerciales EEUU-China continúa, como se espera, el entorno global continuará mejorando en el 2020, apoyando a los activos de riesgo. Si bien creemos que un gran acuerdo podría demostrar ser elusivo, es probable que surjan acuerdos menores y debates, contribuyendo con el crecimiento global y el comercio.

En conjunto, estos avances serán un apoyo para los activos europeos, que aún tienen margen para aumentar. Sin embargo, necesitan de rendimientos para continuar su escalada. Si bien esta es nuestra base, creemos que el alza probablemente se verá limitada por un crecimiento todavía suave y baja inflación.