No hubo sorpresas en la decisión unánime de Banxico del día de hoy de disminuir su tasa de referencia en 50pb a 5.50%. La decisión estuvo en línea con nuestro pronóstico y el del consenso en nuestra Encuesta Citibanamex de Expectativas.

El comunicado cambió poco respecto al que acompañó a la decisión de política monetaria fuera de calendario de abril, como lo evidencia nuestro Índice de Restricción basado en Comunicados de -0.42 vs. el -0.39 previsión. Si bien la decisión fue unánime, creemos que el comunicado continúa reflejando el disenso entre los miembros de la Junta de Gobierno que, en nuestra opinión, es aparente en las minutas, especialmente dado que el balance de riesgos para la inflación se mantiene incierto.

Sin embargo, una lectura más detallada del comunicado revela preocupaciones crecientes de la Junta en lo que toca a la actividad. Por ejemplo, cuando discuten las revisiones a la baja a las expectativas de crecimiento a nivel mundial, ahora se refieren a ellas como “sin precedentes” en vez de “importantes”. Mientras que ahora omiten el comentario de una reducción del PIB año a año “mayor a 5%” en el 1S20, enfatizan tanto una contracción importante en 1T20 y su anticipada profundización en 2T20, con reducciones significativas del empleo (no había implicaciones explícitas respecto al mercado laboral en comunicados anteriores recientes).

Las preocupaciones en torno a los mercados cambiarios y de renta fija siguen estando presentes, aunque la Junta reconoce que las acciones de apoyo que han tomado las economías avanzadas han contribuido a mejorar las condiciones de operación en los mercados. En lo que respecta a la inflación, en el comunicado previo esa sección empezaba enfatizando los riesgos correspondientes al alza y a la baja, mientras que en esta ocasión subraya el decremento observado en las cifras de inflación observadas y en sus expectativas de corto plazo.