¿Qué ha sucedido?

Por: Esty Dwek, Jefa de estrategia Global de mercados de Natixis IM

– Los mercados de renta variable registraron una de sus mejores jornadas desde marzo el lunes pasado, con el alza del índice Stoxx50 en 5%, pero tanto el mercado de EEUU como el de Europa se contrajeron ayer, con la caída del índice S&P500 en 1% y la del Stoxx50 en 0.3%. Las noticias alentadoras sobre los avances de una vacuna y la propuesta de un Fondo de Recuperación Franco Alemán impulsaron el sentimiento el lunes pasado, pero esto se desvaneció ayer a la vez que las dudas escalaron ante la naturaleza expedirá de un ensayo para una vacuna, y el dato de los futuros es combinado esta mañana.

– Alemania y Francia presentaron una propuesta para un fondo de recuperación por EUR 500 mil millones que podría incluir deuda emitida por la Comisión Europea (aunque sin “coronabonos”) y donativos a los países que resultaron más afectados por el virus. Si bien es aún una propuesta, y ya con ciertas reservas de Austria y los Países Bajos en cuanto a donativos versus préstamos, este es un paso significativo hacia más coordinación e integración fiscal en Europa, y tiene grandes posibilidades de avanzar de alguna forma ya que cuenta con el respaldo de Alemania. Los diferenciales de la deuda italiana ante Alemania se estrecharon en 25 puntos base con la noticia.

– El rendimiento de los bonos soberanos escaló el lunes, pero se ha estabilizado desde entonces, con el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años en 0.69% y el rendimiento del Bund alemán a 10 años en -0.46%. Los diferenciales del crédito se contrajeron, más en EEUU que en Europa, a la vez que la Reserva Federal empezó a comprar grado de inversión de EEUU, que está a la baja en 15 puntos base, el alto rendimiento estadounidense cayó 45 puntos base, mientras que el grado de inversión europeo se contrajo 4 puntos y el alto rendimiento en Europa, 25 puntos base.

– Los reportes de datos económicos fueron limitados. El índice inmobiliario de EEUU, NAHB se recuperó en mayo, incluso con la caída drástica de las nuevas viviendas y permisos inmobiliarios en abril. El índice alemán ZEW mostró una mejora en mayo a la vez que los planes de reapertura apuntalaron la confianza, con la expectativa de un repunte en los componentes – el componente de la situación actual cayó aún más. El PIB de Japón al 1er trimestre cayó “solo” 0.9% con una base trimestral, pero debido a que la economía japonesa ya se había contraído profundamente en el 4º trimestre del 2019 luego de un aumento al IVA, no es de sorprender que hayamos visto algo de resiliencia en el 1er trimestre. Sin embargo, el 2o trimestre probablemente será peor, como en el resto del mundo.

– Walmart superó las expectativas de ganancias

– Los inversionistas siguen atrapados entre las mejores noticias sobre el virus y estímulos versus la realidad económica y de ganancias. El sentimiento se ha vuelto más frágil, comparado con el optimismo. Debido a la Fortaleza del repunto hasta ahora, y al hecho de que las expectativas de una segunda ronda de caídas es el consenso, podríamos no llegar a registrar los mínimos. No obstante, el riesgo de una decepción permanece y optamos por permanecer con una actitud prudente.